自(zì)2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓(hào)、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年(nián)一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四(sì)只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本(běn)维(wéi)持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则(zé)，等(děng)到(dào)机会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三(sān)大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计(jì)总规模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会(huì)清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察(chá)公司(sī)的(de)发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业(yè)的(de)洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来更(gèng)可(kě)能做出对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的(de)内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业(yè)升级(jí)的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报告(gào)并对(duì)财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期(qī)报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的附(fù)注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技(jì)技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等(děng)为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关(guān)系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的冀g是河北哪里的车牌趋(qū)势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也(yě)就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度(dù)相比市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的(de)欧美 金(jīn)融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担(dān)心这是(shì)否只是(shì)当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整决策(cè)时愈加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处(chù)安(ān)放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边(biān)际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)冀g是河北哪里的车牌示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们(men)平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实(shí)质性认同(tóng)的(de)声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只(zhǐ)需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报(bào)披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来(lái)的(de)资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加(jiā)息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我们(men)认(rèn)为(wèi)出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性(xìng)也在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关(guān)注整个(gè)经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年(nián)始终做(zuò)正确(què)的事(shì)，经营效(xiào)率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业变化(huà)可(kě)以让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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