5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低(dī)位水平，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时(shí)代，医药板块是否还有新的业(yè)绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善<告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗/strong>

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第(dì)一季度的影响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的基(jī)本面正继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除(chú)外）存在一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期相比(bǐ)增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍(réng)未达(dá)到预期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内医保支出并(bìng)未增(zēng)加太多，增速中的(de)增量大部分都(dōu)被(bèi)用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须(xū)要给创(chuàng)新留出空间，比如(rú)在过去的(de)三年(nián)中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本(běn)土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需(xū)求复苏不及(jí)预(yù)期(qī)的背景下(xià)，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块或是最具(jù)有确定性的(de)领域之一，一定程度上或仍(réng)是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源(yuán)扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新(xīn)闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质(zhì)医疗资源下移(yí告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗)、区域平(píng)衡(héng)布局。县医(yī)院作为(wèi)县级医疗卫生(shēng)服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家(jiā)卫生健康(kāng)委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的(de)下(xià)移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的(de)心血(xuè)管(guǎn)外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完(wán)成预期的建设(shè)任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗(hào)材相关的板块将会(huì)有较大(dà)的发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其中的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频频(pín)出(chū)台，医疗器械市(shì)场持(chí)续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩(kuò)容，释(shì)放更(gèng)多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗十四五”规划中(zhōng)提出要加强医(yī)疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭(píng)借高性价(jià)比的优势(shì)加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的(de)机会，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性(xìng)能、较好的渠道和较强的研发能力。