射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么在科(kē)创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么)局者众，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的(de)利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资(zī)金(jīn)将(jiāng)用善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系列。

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