5月10日(rì)，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限的(de)通知》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款自(zì)律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下(xià)调中协定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款则集(jí)中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记者采访了招商基(jī)金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基(jī)金(jīn)固(gù)定收益(yì)副总监兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平安基(jī)金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的(de)考虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存(cún)款定价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行负债(zhài)成本；同(tóng)时本次(cì)降息有助于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难(ná一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次n)上(shàng)行。预计下半年(nián)货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的(de)趋势(shì)

　　中国(guó)基金报记者(zhě)：四(sì)大国(guó)有银行为何下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当前调(diào)降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自(zì)律(lǜ)机制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率。今(jīn)年4月市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而此前(qián)4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农(nóng)商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在(zài)利率市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自(zì)身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年(nián)息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资传导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限有利于(yú)对公客户(hù)留存的(de)活期资金投(tóu)向(xiàng)实(shí)体经济(jì)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实体经(jīng)济综合融资成本(běn)不(bù)断下降(jiàng)，银(yín)行资产端(duān)收益下(xià)降较为明显；第二(èr)，银行整体净息差持(chí)续走低，银(yín)行(xíng)利润空(kōng)间压缩明显；第三，企(qǐ)业和(hé)居民风险偏好大(dà)幅(fú)下降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关(guān)系(xì)发生了变化，降低了(le)银行高吸(xī)揽储的(de)必要性(xìng)；第(dì)四，协定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)介于活期(qī)与定(dìng)期存(cún)款之间，自(zì)2022年存(cún)款自律机制对(duì)于活期存款与(yǔ)定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自律上限下调也是要(yào)将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行(xíng)统一，全(quán)面缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身(shēn)经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负债成(chéng)本，有利于提升银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律机(jī)制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份行参与(yǔ)，今年以(yǐ)来(lái)的调整更多是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)补(bǔ)降(jiàng)的进(jìn)度(dù)。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏(sū)后经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民(mín)超额(é)储蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行(xíng)存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压(yā)力增大(dà)，调(diào)整存款成本成为(wèi)改善息差的(de)重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业银行的(de)活期(qī)类存(cún)款收益，延续近期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解(jiě)商(shāng)业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的(de)成本(běn)压力；另一方面，有利于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款利率机(jī)制(zhì)创设(shè)以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下调(diào)的有效性。银(yín)行(xíng)一(yī)季(jì)度净息差(chà)水平(píng)均创历史新低(dī)，上(shàng)市(shì)银行整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可(kě)以有效降低银行负(fù)债成本，增厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于(yú)存款利率，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大(dà)，控(kòng)制存款成本(běn)成(chéng)为当务(wù)之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力持(chí)续(xù)主动下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以地(dì)方(fāng)债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资(zī)质较好(hǎo)的发债主(zhǔ)体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率(lǜ)的(de)方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境(jìng)，一方(fāng)面也代(dài)表着政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号(hào)意义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏(sū)的第一年，我们仍面临内(nèi)生动(dòng)力不(bù)强需求不(bù)足的情况，央行已经通(tōng)过降准以(yǐ)及(jí)结构性货(huò)币政策等多(duō)项(xiàng)举措给(gěi)予了实(shí)体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资金投放支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后(hòu)续需要财(cái)政(zhèng)政策(cè)产业政(zhèng)策等配套政(zhèng)策继(jì)续激活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政策利(lì)率的(de)概率不大，但仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕的(de)环境(jìng)，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经(jīng)济(jì)复苏(sū)的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率(lǜ)下(xià)调的概(gài)率不大，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利(lì)率自(zì)律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存(cún)款利率水平。在(zài)存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增(zēng)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价情况作为合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调(diào)降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息(xī)差进(jìn)而保持贷款利率维持低(dī)位或继续(xù)下行，最终有利于(yú)社会融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下行(xíng)，银(yín)行间(jiān)利(lì)率下行，叠(dié)加银行存款定价下(xià)调，4月社融信贷低(dī)于(yú)预(yù)期(qī)，国内(nèi)降息(xī)预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本(běn)结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型商业银行(xíng)和股份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续(xù)推动存(cún)款利率下降，来保障银(yín)行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷(dài)投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压(yā)力不大(dà)的基础上，银行自(zì)身也(yě)有动力(lì)去下调存款定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟(gēn)随下(xià)调存款利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被放(fàng)大，大量资金集(jí)中在银行存(cún)款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)也有望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力(lì)。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下(xià)两点：①规范银(yín)行的协(xié)定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行(xíng)的(de)协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存款定价过(guò)高，会对(duì)遵守自律机制、定价(jià)较低的银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本次(cì)上限(xiàn)下调(diào)后会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍有空间。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客户(hù)活期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银行负债成(chéng)本，目前上(shàng)市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协定利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)后(hòu)，预(yù)计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力(lì)。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使得银(yín)行盈(yíng)利(lì)能力增(zēng)强，进一步(bù)打开了资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)下行的(de)空(kōng)间，或带(dài)动债(zhài)券收益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来(lái)存款利率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行(xíng)净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下(xià)限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进一步调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融(róng)机构人民币(bì)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和(hé)博弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款(kuǎn)市(shì)场份额考核(hé)压力(lì)使(shǐ)得(dé)各行下调存款利率动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期(qī)，有利(lì)于降低全社(shè)会无风险收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票(piào)息资产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定股息率的(de)央(yāng)企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以来(lái)由于存款定期化，活(huó)期存款占(zhàn)比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存(cún)款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度(dù)，居(jū)民超(chāo)额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监(jiān)管(guǎn)层(céng)面有动(dòng)力去持续(xù)推动存款利率下降，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存(cún)款利率下调带(dài)动流动性继(jì)续进入(rù)债(zhài)市，中(zhōng)短(duǎn)期利(lì)率，特(tè)别是中短期信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存(cún)款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压低全(quán)社(shè)会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是否意(yì)味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年(nián)一(yī)季度货政例会均(jūn)表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此基础(chǔ)上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者(zhě)应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下(xià)降的背(bèi)景下，短债(zhài)基金以(yǐ)一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次及(jí)其他固(gù)收(shōu)类基金在具一(yī)定流(liú)动(dòng)性的同时，相较活期存款和相当部(bù)分的(de)银行(xíng)理财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是(shì)风险偏好较(jiào)低和风险偏(piān)好适中投(tóu)资者的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前(qián)无论从(cóng)绝对利率水平还是(shì)从(cóng)信用(yòng)利(lì)差(chà)，都回(huí)到了(le)较(jiào)低历史分位数(shù)水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期(qī)导致(zhì)行情(qíng)走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行货币(bì)政策增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量(liàng)博弈交易(yì)下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资者(zhě)来(lái)说，在这样的环境下(xià)尽量选择(zé)防(fáng)守(shǒu)类型的产品，规避(bì)市场波(bō)动，例(lì)如货币基金，而短债基金(jīn)中要(yào)选择久期短流动性好、历史回(huí)撤(chè)控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：随着经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增(zēng)长转向中长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期进一(yī)步强化，因此股票市(shì)场也进(jìn)入到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整(zhěng)期(qī)，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当(dāng)前环境下，建议关注行(xíng)业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率(lǜ)环境，需要我们(men)识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对收益率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的(de)所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通投资(zī)者而言(yán)，如(rú)果(guǒ)不具备相关(guān)专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财交给少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前(qián)提(tí)条件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风险偏(piān)好的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值(zhí)，投(tóu)资者在评估自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑(lǜ)公(gōng)募货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业(yè)银(yín)行(xíng)现金管(guǎn)理类产品等(děng)风险等级较低、支取相对灵活(huó)的(de)产品(pǐn)。

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