4月中国宏观(guān)数据(jù)预览

　　1）工业：工业生产及(jí)物流景气度环比有所回落，但(dàn)低基数(shù)效应提(tí)振4月工业生产同(tóng)比增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。

　　2）社零：预计(jì)4月社会消费品零售总(zǒng)额同(tóng)比(bǐ)增速(sù)从3月的10.6％大幅上(shàng)行至(zhì)19％左右(yòu)，主要受去年4月低基(jī)数影响。

　　3）投资：同样受低基数提振，预计当月总投资同比小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投(tóu)资(zī)可能高位上行至11％左(zuǒ)右，制造业投资(zī)回升至9％，房地产投资降幅略(lüè)有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而(ér)受(shòu)去年(nián)高(gāo)基数及海外(wài)经济动能(néng)减(jiǎn)弱(ruò)拖累，PPI或(huò)将(jiāng)下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸(mào)：低基数(shù)下、预计4月名义出口增速可能录得(dé)10％、较3月小幅(fú)回落(luò)，而进口降幅扩张至3％，贸易顺(shùn)差可(kě)能录得880亿美元(yuán)左右。出口价格指数(shù)或有所下行，但低基数及(jí)外贸需求回暖可(kě)能(néng)支撑出口增速维持高位(wèi)。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿元、社(shè)融约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持较高增(zēng)速，M1增长(zhǎng)有望继续回(huí)升——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差可能(néng)收窄。

　　核心观点

　　4月(yuè)中(zhōng)国宏观数据预(yù)览(lǎn)

　　工业(yè)：工业生产及物流景(jǐng)气度环比有所回(huí)落，但(dàn)低基数效应(yīng)提振(zhèn)4月工业生(shēng)产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左(zuǒ)右。上游(yóu)工业开(kāi)工(gōng)率总体持(chí)稳：焦(jiāo)化开工(gōng)率环比上(shàng)行(xíng)3个百(bǎi)分点、高炉开工率环比回升2个百分点(diǎn)。但4月制(zhì)造业PMI较3月下行2.7个百分点(diǎn)至49.2％的收缩区间(jiān)，且4月物(wù)流指(zhǐ)数(shù)环比有所下(xià)滑、较21年同期跌幅有所扩(kuò)大：4月，整车物(wù)流指数较3月(yuè)均值环比下行(xíng)7％，较21年同(tóng)期降(jiàng)幅亦(yì)从3月的10.4％扩大(dà)至17％；公共物流(liú)园区吞吐指数环(huán)比走弱1.1％、同比(bǐ)跌幅从(cóng)3月的27.8％扩(kuò)张至28.1％。总体来看，工业生产景气度环(huán)比(bǐ)有(yǒu)所下行，但(dàn)受(shòu)去(qù)年同期低基数提振(zhèn)同(tóng)比(bǐ)有所上行，尤其是汽车、电子(zi)、机械(xiè)电子等受疫情影响较大的工业(yè)生产(chǎn)可(kě)能(néng)上行较为明(míng)显(xiǎn)。

　　社零：预(yù)计4月社会消(xiāo)费品零售总(zǒng)额(é)同比增速从3月的(de)10.6％大幅上(shàng)行至19％左(zuǒ)右，主(zhǔ)要受(shòu)去年4月低基数(shù)影响(xiǎng)。4月居(jū)民出行及消费活跃(yuè)度仍在(zài)高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同(tóng)期上行 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外(wài)，受各(gè)品牌出台降价政策及车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用(yòng)车零售销量(liàng)较(jiào)2021年同期增长(zhǎng) 9.9％，对(duì)比(bǐ)3月全月的(de)8.8％小(xiǎo)幅扩(kuò)张。今年五(wǔ)一假期(qī)居民此前受抑制的旅(lǚ)游需求得到集中释放，国内旅游出行人数及总收(shōu)入均超过(guò)2021及2019年(nián)水平，人均旅游消费恢(huī)复(fù)至2019年(nián)的85％，显(xiǎn)示“伤疤效应”下居(jū)民消费倾向尚(shàng)未修复(fù)至疫情前(qián)水平（参考2023年5月4日发表的《快评：五一(yī)假期消(xiāo)费数据的三个亮点(diǎn)》）。

　　投资：同样受低基数提(tí)振，预计(jì)当月(yuè)总(zǒng)投(tóu)资(zī)同比小(xiǎo)幅上(shàng)行至6.8％。分部门看，4月(yuè)基(jī)建投资可能高位(wèi)上(shàng)行至11％左右，制造业(yè)投资回(huí)升至9％，房地产投(tóu)资降幅略有(yǒu)收(shōu)窄至4％左右。高频数据显(xiǎn)示4月以来地产需求较3月(yuè)有所走弱，房(fáng)建开工节(jié)奏也有所放缓。4月(yuè)30大中城(chéng)市销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅回落；26城(chéng)二手房(fáng)销售面积较2021年同(tóng)期上行(xíng)5.4％，较3月的12％同(tóng)样下行；土地成交方(fāng)面(miàn)，4月(yuè)百城土地成交面积(jī)较2022年同(tóng)期同比回落17.6％。建(jiàn)筑(zhù)开(kāi)工节奏有所放缓，玻璃库存(cún)持续下行，截至(zhì)4月28日(rì)玻璃(lí)库存较3月(yuè)同(tóng)期下行24.2％，同时水泥开工率(lǜ)/建筑钢材成交(jiāo)量环比较(jiào)3月同期分别下(xià)行0.2个百分点/5.4％。往前看，我(wǒ)们(men)将重点关注：1）地产民企拿地及在手资金情况(kuàng)能否回暖，地产新开(kāi)工能否回升；2）地产销(xiāo)售动能能(néng)否再度(dù)上行。基建端，4月(yuè)地方新增专项(xiàng)债净(jìng)发行3351亿元(yuán)，对比3月的4039亿(yì)元小幅下行(xíng)但仍高于(yú)2022年同期的1368亿元，可(kě)能支撑低基数下(xià)基(jī)建投资继续上(shàng)行。

　　通(tōng)胀(zhàng)：食(shí)香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年品价格(gé)持(chí)续回落但核心CPI仍有(yǒu)韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回落至(香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年zhì)0.6％， 而受去(qù)年高基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内(nèi)需环比回落拖累食品价(jià)格下行(xíng)：4月(yuè)农产品(pǐn)批发价格200指数(shù)较(jiào)3月31日下(xià)行3.9％，猪(zhū)肉/玉米/小麦批发价分别(bié)下(xià)降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小幅上行(xíng)，核心CPI仍(réng)有韧性(xìng)：义乌中国小商(shāng)品总价(jià)格指数较3月(yuè)上(shàng)行0.2％，其(qí)中服(fú)装服饰类(lèi)持平，箱包/鞋类价格小幅分别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可(kě)能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基(jī)数(shù)总体较高；另一方面，海外经(jīng)济动能继续减(jiǎn)弱且(qiě)内需仍(réng)待恢(huī)复，工业品价格同比(bǐ)继续回落：受OPEC减产提振，4月原油价(jià)格较3月环比上行(xíng)6.3％；中(zhōng)国大宗商品价格总指数环比(bǐ)上行0.4％，但矿产(chǎn)及金属价格走弱(ruò)（矿(kuàng)产价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预计4月(yuè)名(míng)义(yì)出口增速可能(néng)录得10％、较(jiào)3月小幅回落，而进口(kǒu)降(jiàng)幅(fú)扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录(lù)得880亿美元左右。出(chū)口(kǒu)价格指数或有所下(xià)行，但低基数及(jí)外(wài)贸需求(qiú)回(huí)暖可能支撑出口增速维(wéi)持高位：4月1-30日，华泰出口需求日(rì)度指数（HDET）均值(zhí)录(lù)得14.3％的同比增长，比3月的(de)16.6％小幅(fú)回(huí)落2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口额增(zēng)长14.8％，4月(yuè)出(chū)口额增长有望保(bǎo)持高速（参见2023年5月(yuè)4日发表的《4月出口或保(bǎo)持较高增长》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉美的一体(tǐ)化产业(yè)链、需(xū)求(qiú)链(liàn)的格局不断优化，出口增长(zhǎng)韧性(xìng)可能(néng)超预期(qī)（参见(jiàn)《中国出口产业链(liàn)的升级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社(shè)融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增(zēng)速(sù)，M1增长(zhǎng)有望(wàng)继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄。预(yù)计(jì)4月新增人民币贷款约(yuē)1.37万亿(yì)元，一(yī)方(fāng)面，企业中长期贷(dài)款(kuǎn)延续年初至今的较(jiào)强势(shì)头、购房需求(qiú)回升背景(jǐng)下房贷(dài)/居民贷款需(xū)求(qiú)有望继续企稳回升，政策(cè)性银(yín)行金融(róng)工具继续带动基建投资和企业(yè)中(zhōng)长期贷(dài)款(kuǎn)增(zēng)长，信贷周(zhōu)期或继(jì)续保持强势。信贷推动下，社融同(tóng)比增速或上(shàng)行至10.6％左(zuǒ)右，而企业债、股权及政(zhèng)府债(zhài)融资较(jiào)去年同期略有走弱。财政(zhèng)方面，去年留抵退税(shuì)低基数(shù)下，财政收入增(zēng)长有望回升(shēng)；财政支出、尤其民生(shēng)和基建相关支出(chū)有望保持较快增长(zhǎng)——预计政(zhèng)策性(xìng)银行金融工具仍是(shì)近期(qī)准财政的主要发力渠道。

　　风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示：消费复苏不及预期(qī)、稳地产政策不及预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长(zhǎng)动能环比走弱、低基数(shù)效应凸显》

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年