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鸡的三合生肖是什么属鸡的6合生肖是什么生肖沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商在内(nèi)的(de)“中特估”方向最(zuì)鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商(shāng)PB估值(zhí)分(fēn)别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初(chū)以来的(de)大(dà)幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值(zhí)仍处于(yú)历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)股息(xī)率显著高(gāo)于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估(gū)”中“一带(dài)一路”和运营商板块修复的重(zhòng)鸡的三合生肖是什么属鸡的6合生肖是什么生肖要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊(yī)和解(jiě)、中(zhōng)俄深(shēn)化合(hé)作联(lián)合(hé)声明、中(zhōng)巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开(kāi)在即的(de)第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字(zì)经济上升为国(guó)家战略(lüè)，相关政(zhèng)策(cè)密集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数(shù)据(jù)局。运营商(shāng)作为“数(shù)字经济”的基础设施，持(chí)续得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)三：景气修(xiū)复(fù)预期(qī)

　　2023年中国(guó)复(fù)苏+人民(mín)币升值的全(quán)年(nián)宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为(wèi)原材(cái)料高度依赖海外供应、同时下游需求(qiú)基本集(jí)中在国内(nèi)市(shì)场的方向之(zhī)一，将(jiāng)充分受(shòu)益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业(yè)龙头盈利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些(鸡的三合生肖是什么属鸡的6合生肖是什么生肖鸡的三合生肖是什么属鸡的6合生肖是什么生肖pan>xiē)方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前(qián)我们建议关注(zhù)机(jī)械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大型(xíng)银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点(diǎn)支(zhī)持的战略性产业(yè)之一，近年来经历了行业调整(zhěng)和(hé)产(chǎn)能过剩的困境(jìng)，但近期(qī)板块景气已在改善：一(yī)方(fāng)面(miàn)，随着全球航(háng)运市场需求正在(zài)增(zēng)长，带来包括化学品船与成(chéng)品油轮船(chuán)的订单(dān)大(dà)幅提升(shēng)。另一(yī)方(fāng)面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动造船(chuán)企业重组整合和产能优化之下，国(guó)内船(chuán)舶(bó)制造业已在逐(zhú)步实现结(jié)构调(diào)整和(hé)产能优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性(xìng)强，承(chéng)诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几年，高(gāo)速公路及(jí)铁(tiě)路板块上(shàng)市公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布(bù)股(gǔ)东回报计划，大(dà)幅提高分红比例(lì)以及承诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水平(píng)，给(gěi)投资人带来确(què)定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济复(fù)苏大(dà)背(bèi)景(jǐng)下融资需求(qiú)回暖，基(jī)本(běn)面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以来(lái)，信贷需求(qiú)连续三个月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基调(diào)下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高分红的(de)板块(kuài)，当前银行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修复空间较大。