随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上(shàng)公募(mù)基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革(gé)基(jī)金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金(jīn)增持(chí)前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)则是交银(yín)定(dìng)期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(音域划分从低到高，人声音域划分0000; line-height: 24px;'>音域划分从低到高，人声音域划分dì)产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末(mò)对(duì)涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基(jī)金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等(děng)投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基(jī)金和(hé)股票(piào)，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和股票，未来(lái)计划(huà)视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了(le)分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气(qì)度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持部分(fēn)短期(qī)表现较(jiào)差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成(ch音域划分从低到高，人声音域划分éng)长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在(zài)不同地(dì)域的(de)投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市(shì)场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机(jī)会？如何寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也(yě)在(zài)一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价(jià)弹性带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预(yù)期(qī)机会。投(tóu)资(zī)端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的(de)部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业(yè)受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的(de)估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业(yè)可(kě)能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的(de)景气度(dù)相(xiāng)较于去年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能(néng)等技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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