5月10日，有消息称部分银行相关部门(mén)收(shōu)到《关(guān)于调整协(xié)定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的(de)通(tōng)知》，四(sì)大国(guó)有银行协定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更多是(shì)对公业(yè)务，而(ér)通知存款则(zé)集中于短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)。

　　就(jiù)本(běn)次协定存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货(huò)币政策(cè)走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金(jīn)总经(jīng)理助理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公募(mù)基金(jīn)公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景的(de)考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本；同时本次(cì)降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是(shì)促进(jìn)宏观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行(xíng)。预计下(xià)半年(nián)货币(bì)政策不(bù)会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报记者(zhě)：四大(dà)国有银(yín)行为何(hé)下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前(qián)调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为(wèi)代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调(diào)存款利率，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)定价(jià)自律机(jī)制发布《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调(diào)，均是在利(lì)率市(shì)场化改革推(tuī)进背景下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近年(nián)息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力(lì)较大且存款(kuǎn)持续高增的(de)情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向企业固定资产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限有(yǒu)利(lì)于对公(gōng)客户留存的活期资金(jīn)投(tóu)向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体经(jīng)济综(zōng)合融(róng)资成本不(bù)断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供(gōng)需关(guān)系发生了(le)变化，降低了(le)银行高吸(xī)揽储的必要(yào)性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款介于(yú)活期与定期存款之间，自(zì)2022年存款自(zì)律机制对于活(huó)期存(cún)款与定期存款利率进(jìn)行了几轮(lún)调(diào)整，本次将(jiāng)协定存款与通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调(diào)也(yě)是要将存款产品线的调整进行统(tǒng)一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因(yīn)素(sù)，银行从(cóng)自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负债成本(běn)，有利于(yú)提升银(yín)行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国(guó)的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款利率则(zé)为下限管(guǎn)控，近年(nián)来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定(dìng)价方式的改变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参(cān)与，今年以(yǐ)来的调整更多是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考(kǎ宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思o)评(píng)制度(dù)由(yóu)原来(lái)的(de)激励(lì)为(wèi)主引入惩罚措施，加(jiā)速了中(zhōng)小银行存(cún)款利(lì)率补降的进度(dù)。就(jiù)今(jīn)年的(de)经济背景而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资(zī)需求(qiú)有(yǒu)限(xiàn)，银行存(cún)款增加，降低存(cún)款利(lì)率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营(yíng)压力(lì)增大，调整存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力(lì)；另(lìng)一方面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中在(zài)活(huó)期(qī)和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些介(jiè)于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要(yào)一(yī)次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的(de)有效性。银行一(yī)季(jì)度净息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率下调(diào)可以有效降低(dī)银行(xíng)负债成本，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力持续主(zhǔ)动下(xià)调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思聚焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降息(xī)潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地区地(dì)方债(zhài)发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的(de)发债主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方(fāng)向仍是(shì)由(yóu)实(shí)体经济资(zī)金供需决定(dìng)的，而央行的政策利(lì)率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)环境(jìng)，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义的(de)作用(yòng)。今(jīn)年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生(shēng)动力不强需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降准以(yǐ)及(jí)结构性(xìng)货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给予了实体经(jīng)济(jì)所需的一定(dìng)的资金(jīn)投放(fàng)支(zhī)持，有效降低(dī)了实体(tǐ)综合(hé)融资(zī)成(chéng)本，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业(yè)政策等(děng)配套政策继续激活内(nèi)生动力(lì)扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不(bù)大，但仍会维(wéi)持(chí)资金合(hé)理充(chōng)裕的(de)环(huán)境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的角度(dù)来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍维持低位(wèi)，后(hòu)续是否进一步下调要(yào)看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款基(jī)准利(lì)率下调(diào)的概率不大(dà)，而(ér)存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)的(de)调整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自(zì)律机制(zhì)成员(yuán)银(yín)行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。在存款利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机制作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降存款利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息(xī)差进而(ér)保持(chí)贷款利率维持低(dī)位或继(jì)续下行，最终有利于(yú)社会融(róng)资成本下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在(zài)。近期国债利率持(chí)续(xù)下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下(xià)调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息(xī)预期被进(jìn)一步强化(huà)。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加(jiā)息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基(jī)金：目(mù)前(qián)，我国国有大(dà)型(xíng)商业银行和(hé)股份制商(shāng)业银行的定(dìng)期存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加(jiā)银(yín)行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在(zài)揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪(nǎ)些政(zhèng)策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一(yī)方面银(yín)行息差(chà)压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随(suí)下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于(yú)此前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规范银行(xíng)的(de)协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款定价(jià)过(guò)高，会对遵守自律(lǜ)机制、定(dìng)价(jià)较低的银行(xíng)产生揽储冲(chōng)击。本(běn)次(cì)上限下调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银(yín)行间(jiān)揽(lǎn)储(chǔ)恶(è)意竞争，而对股份行及(jí)国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活(huó)期(qī)类存款收益，使得对公客(kè)户活(huó)期(qī)存款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助(zhù)于(yú)缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于(yú)引导超额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了(le)银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计(jì)行业(yè)资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可以(yǐ)限制高息(xī)揽储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特(tè)别(bié)是降(jiàng)低银行对公活(huó)期存款成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负债及经营压(yā)力。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本的(de)下降使得(dé)银行盈利能(néng)力增强，进一步打(dǎ)开了资(zī)产端(duān)收益率下(xià)行的(de)空间，或带(dài)动(dòng)债券(quàn)收(shōu)益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来(lái)存款利率是否还有(yǒu)进(jìn)一步下降的空间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利率的非对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融(róng)机构人(rén)民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款市(shì)场上的竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市(shì)场份(fèn)额考核压力使得(dé)各行下调存(cún)款利率动力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来(lái)上(shàng)市银行存量存款平(píng)均成(chéng)本(běn)率(lǜ)基本持(chí)平(píng)。贷款和存款利(lì)率的非对称下(xià)行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期(qī)，有利于降低全(quán)社会无(wú)风(fēng)险收益率，利多(duō)永续(xù)经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存款占比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大幅下(xià)行，大幅(fú)加剧了银行息差(chà)压力，这使得控制存款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费(fèi)复(fù)苏(sū)较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动(dòng)性继续进(jìn)入债市(shì)，中短期利率，特别(bié)是中短(duǎn)期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款(kuǎn)重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，中小银行(xíng)或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长期来(lái)看，有望带动存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有助于压低全社会(huì)利(lì)率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看(kàn)，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执(zhí)行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表明(míng)当前货(huò)币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第(dì)一要求，而在此(cǐ)基(jī)础上强(qiáng)调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实(shí)体经济(jì)提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利率下(xià)调并不等于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确(què)定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金(jīn)报(bào)：当(dāng)前利率环(huán)境下(xià)，普通投资者应该如何守住自(zì)己的(de)钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资(zī)者的投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率下降的(de)背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较(jiào)活期(qī)存款和相(xiāng)当(dāng)部分(fēn)的银(yín)行理财产品，具有一定的超额(é)收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)较低(dī)和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市场利(lì)率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来下(xià)行加速，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率水平(píng)还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历(lì)史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一(yī)致预(yù)期导(dǎo)致行情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈(yíng)利(lì)空间(jiān)被压(yā)缩，若(ruò)看不到(dào)央行货(huò)币政策增量政策，后(hòu)续(xù)或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易(yì)下(xià)也(yě)可(kě)能会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择(zé)防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择久期(qī)短流(liú)动(dòng)性好、历史回撤控制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高(gāo)频数(shù)据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议(yì)从(cóng)疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期下(xià)降，市场对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此(cǐ)股票市场也(yě)进入到“休(xiū)整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建议关注行业(yè)估(gū)值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对(duì)收益率高达20％且能(néng)保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普通投(tóu)资者(zhě)而言，如(rú)果不具备相(xiāng)关专(zhuān)业知(zhī)识，可以选择把投(tóu)资理财(cái)交给少数专业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的(de)基金经理管理自(zì)己的(de)钱(qián)袋子。具备一定投资(zī)能力和(hé)风控能力的(de)人士可通过理(lǐ)财(cái)和投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)的(de)方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普(pǔ)通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力(lì)后(hòu)可(kě)适当(dāng)考虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活的(de)产品。

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