当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的(d电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗e)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带(dài)来(lái)的(de)美国经(jīng)济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗，国内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增(zēng电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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