自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露(lù)，将明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的(de)重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调(diào)整，减持(chí)了跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年(nián)底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价(jià)值的准确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们(men)会(huì)参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告并对(duì)财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析(xī)，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活(huó)动都会(huì)反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它(tā)的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的(de)模(mó)式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的(de)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造业相对(duì)表现不理想的(de)原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参(cān)与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要(yào)的(de)选(xuǎn)择也就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的(de)动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来(lái)通胀的(de)韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而(ér)新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中(zhōng)还分享了(le)自己最新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材(cái)两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积(jī)极(jí)的因素正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下(xià)权益市场处在(zài)较好的(de)风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会(huì)致力于(yú)在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时(shí)反复强(qiáng)调(diào)，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资(zī)于具(jù)有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带(dài)来(lái)的资(zī)本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续更(gèng)长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

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