核心观(guān)点:在当前经济恢复(fù)的不确定性下，高股息策略有望以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估(gū)值处于(yú)历史低位(wèi)，银(yín)行板(bǎn)块将成为高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是(shì)以股息率(lǜ)为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率较高(gāo)的股票并长期持有的投(tóu)资策略(lüè)。高股息(xī)率一方(fāng)面意味(wèi)着公司有较高的股利(lì)支付率，投资者每年可以获得较高的股(gǔ)利收(shōu)入作为绝对收益，另(lìng)一方面意味着公司(sī)估值较(jiào)黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持有(yǒu)还可(kě)以节税。从历史表现上来(lái)看(kàn)，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的安(ān)全性较高，在市场下行阶段(duàn)更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经济的(de)角度来(lái)看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较(jiào)大的(de)不确定性；从大类资产(chǎn)的投资收益(yì)来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收(shōu)益率在下行。因(yīn)此以银行板块为(wèi)代表的(de)高股息策略有望取得相对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得较好的(de)收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子(zi)部(bù)分(fēn)也就(jiù)是股(gǔ)息端(duān)需要有(yǒu)一(yī)贯较(jiào)高而且稳定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前(qián)提就是(shì)行业基(jī)本面(miàn)需要稳(wěn)定(dìng)；3）在(zài)分母部(bù)分也就(jiù)是股价端(duān)估值低，因(yīn)此安全边际(jì)比较高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一(yī)定的成(chéng)长性，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年(nián)的(de)现金(jīn)分红率整体都在(zài)24％以上(shàng)，其中大(dà)行(xíng)最高，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银(yín)行(xíng)高(gāo)分(fēn)红的(de)背后(hòu)也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度(dù)来看，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体营(yíng)收(shōu)同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定(dìng)价(jià)的情况(kuàng)下能够保(bǎo)持正增(zēng)殊黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗为不易。上市银行整体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速(sù)高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡(gòng)献利(lì)润释放(fàng)。预计(jì)随(suí)着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利(lì)率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负(fù)债成本有望进一(yī)步下行，净息差预计会在下半年提升(shēng)。资(zī)产质量方面银行板块(kuài)处(chù)于历史较优(yōu)水平，上(shàng)市银行不良率继续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，基本(běn)处(chù)在2014年来历史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前(qián)银行(xíng)板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的(de)历史数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的(de)水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作为低且稳定(dìng)的分(fēn)母也保证了其(qí)比较高(gāo)的股息率。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，国资持股比例和今(jīn)年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估(gū)有(yǒu)望为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示(shì)事件：经济下(xià)滑超预期(qī)，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研(yán)究所研究报告：《银(yín)行(xíng)板块(kuài)与高股息策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢(yì)价(jià)》

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