北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国非农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供(gōng)需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到(dào)瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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