财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化(huà)中促(cù)进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑(jí)是(shì)过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流(liú)动来看(kàn)，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了(le)久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热(rè)度之下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来(lái)国大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好有大行(xíng)股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其(qí)确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银(yín)行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的(de)交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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