在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本消费品(pǐn)等(děng)在(zài)经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与(yǔ)防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少(shǎo)20至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号12年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相(xiāng)对(duì)于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动(dòng)性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的(de)股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是不可持续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能会(huì)限制量(liàng)化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会出现“温至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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