大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行终(zhōng)究还是(shì)没(méi)能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危(wēi)机中第四家(jiā)倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时(shí)间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯(sī)科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用无(wú)人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历(lì)了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银(yín)行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二(èr)季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要(yào)密切关(guān)注，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期(qī)方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医(yī)药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据基(jī)本(běn)面去(qù)伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动(dòng)能的潜(qián)力(lì)，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动(dòng)以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A广西属于南方还是北方股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一(yī)季度(dù)经济增(zēng)速(sù)不(bù)及市场(chǎng)预期，美(měi)国(guó)银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落(luò)，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议(yì)强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的(de)第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的(de)经(jīng)济(jì)数(shù)据很(hěn)难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调(diào)整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏(sū)、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获(huò)取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构赛(sài)道(dào)的第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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