近(jìn)日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公(gō撒贝宁个人资料简历ng)募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于(yú)下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显撒贝宁个人资料简历示美联(lián)储今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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