近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下(xià)游(yóu)提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息(xī)预(yù)期(qī)升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息(xī丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色)。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色环(huán)境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对(duì)高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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