周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的(de)理性(xìng)操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资(zī)金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调整期间，资金(jīn)更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净(jìng)流(liú)入资金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计(jì)复苏(sū)仍是朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出(chū)口下(xià)行及地(dì)产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分析，由(yóu)于近日(rì)以游(yóu)戏为(wèi)代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计(jì)算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会继续受到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特(tè)估”长期(qī)投资价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分(fēn)歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预(yù)期，权重板块回(huí)调带(dài)动(dòng)大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的(de)价(jià)值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下(xià)，部(bù)分企业(yè)因(yīn)为自身经(jīng)营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于(yú)中(zhōng)低(dī)水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出(chū)现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可(kě)能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例(lì)下调(diào)，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利(lì)润超预期，部分险(xiǎn朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁)企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明(míng)显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体(tǐ)回(huí)升(shēng)有望将促进电力消费需(xū)求(qiú)增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增(zēng)速将有(yǒu)望(wàng)回升。在(zài)电力市(shì)场化改革(gé)的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机(jī)制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量(liàng)补偿电(diàn)价(jià)等(děng)机制或有望出(chū)台。

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