北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利(lì)的发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于(yú)下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠(dié)加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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