本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危(wēi)机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率(lǜ)还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和1利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗7次(cì)，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮(cháo)，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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