A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网金融(róng)牛(niú)市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛(niú)市，关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆(bào)火的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少ong>中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入(rù)达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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