近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-139项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求2.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动(dòng)性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了(le)市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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