在股(gǔ)市(shì)高点成立(lì)的主动权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时(shí)，他(tā)们(men)也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益(yì)和导向开展产决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思增加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分(fēn)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而(ér)言，权(quán)益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责(zé)人也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方(fāng)法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权(quán)益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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