当(dāng)前，市(shì)场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相(xiāng)关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观，确认了(le)油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需要(yào)几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压(yā)力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆(d娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星òu)供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星)年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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