在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商业(yè)周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能(néng)可能(néng)会限制量(liàng)化(huà)基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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