尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shè吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西ng)夏攻(gōng)势或由计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在(zài)研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面(miàn)的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设(shè)备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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