近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-119放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受6.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本(běn)期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可以(yǐ)反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高的(de)波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出(chū)现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪高(gā放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受o)涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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