本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行(xíng)更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌(diē)的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是(shì)美(měi)联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是(shì)连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，其实际(jì)存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概(gài)念(四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思niàn)让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互(hù)联网指数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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