申万一级的半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最大(dà)的(de)是半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业涵盖(gài)132家(jiā)上(shàng)市公司。作(zuò)为国家芯(xīn)片战略发展的重点领域(yù)，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒(lěi)、产品(pǐn)国产替代(dài)化、未(wèi)来前(qián)景广阔(kuò)等特(tè)点，也因此成为A股市场有影响力(lì)的科技板(bǎn)块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市值达到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕部千亿企业(yè)数量(liàng)还是沪深300企(qǐ)业数量，均位居科(kē)技类行业(yè)前列。

　　金融界上市公司研究院发(fā)现，半导(dǎo)体(tǐ)行业自(zì)为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕2018年以(yǐ)来经过4年(nián)快速发(fā)展，市场规模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，毛利率(lǜ)稳步提(tí)升，自主研发的环境下，上市(shì)公司科技含量越来越高。但(dàn)与此(cǐ)同时，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡脖子等(děng)因素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业(yè)营收(shōu)规模创新高，三(sān)方面因素(sù)致前(qián)5企业市占率(lǜ)下(xià)滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连(lián)续(xù)4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收(shōu)稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度却(què)在下(xià)滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营(yíng)收总(zǒng)值的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大(dà)企业营收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于(yú)前5半导体公(gōng)司营收占(zhàn)比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰(tài)科技等头部(bù)企业营收增速(sù)放缓，低于行业平(píng)均增速。二是江波(bō)龙、格科微、海光(guāng)信息等营收体量居前的(de)企业(yè)不断上市，并在资(zī)本助力之下营收快速(sù)增长。三是当半导体行业处于国产替(tì)代化、自(zì)主研发背景(jǐng)下的高(gāo)成长(zhǎng)阶(jiē)段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业(yè)营(yíng)收高速(sù)增(zēng)长，使得集中(zhōng)度(dù)分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五(wǔ)成

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导体行业(yè)的(de)归母净(jìng)利润增速(sù)更快，从2018年(nián)的43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元，达到(dào)14倍。但受到电(diàn)子(zi)产品全球(qiú)销量增速放缓、芯片库(kù)存高位(wèi)等因素影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企业(yè)达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转(zhuǎn)为(wèi)亏(kuī)损，25家(jiā)企业(yè)净利润腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅(fú)度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企(qǐ)业(yè)净利润增(zēng)速在100％以上(shàng)，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区(qū)间

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进的芯片定制技(jì)术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大(dà)的设计能力，公(gōng)司得到了相关(guān)客户的(de)广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首(shǒu)，公(gōng)司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体(tǐ)量排(pái)名行业(yè)第92名，其较快增速与低(dī)基数(shù)效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母(mǔ)净(jìng)利润从2021年的10.77亿(yì)元(yuán)增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净利润(rùn)增速居前的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存(cún)风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险(xiǎn)分析时，发现(xiàn)存(cún)货周转率反映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体设备等相关产品的周转情况(kuàng)，存(cún)货周转率下滑，意味产品流通速(sù)度变慢，影响企业现金流能力，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企(qǐ)业的(de)存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的(de)是，存货周转率这一经营风险(xiǎn)指标反映行业是否面临库存风险，是否出现供过于求(qiú)的(de)局面(miàn)，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年基本持平(píng)，该年半导(dǎo)体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较(jiào)大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的(de)13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货(huò)周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存(cún)货质量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上(shàng)位置的(de)企业(yè)，2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了(le)2.40和3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转率均低(dī)于行业中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠(kào)前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表现较差的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业(yè)整体(tǐ)毛利率(lǜ)稳步提(tí)升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体行业上市公(gōng)司(sī)整体(tǐ)毛(máo)利率呈(chéng)现抬升(shēng)态势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主(zhǔ)研(yán)发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利(lì)率中(zhōng)位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下滑超过(guò)2个百(bǎi)分点，与上游硅(guī)料等原材(cái)料价格上涨、电(diàn)子消费品需求放(fàng)缓至部(bù)分芯片元件(jiàn)降价销售等因素(sù)有关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到(dào)27家，其中(zhōng)富(fù)满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，公司(sī)在年报中也说明(míng)了与这两方面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前行业最高的(de)臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数(shù)企业研(yán)发费用增长四成，研发(fā)占比(bǐ)不(bù)断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的(de)背景下，国内半导体(tǐ)企业需要不断通过研发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费(fèi)用再(zài)创新高(gāo)。具体公司(sī)而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研(yán)发费用(yòng)中位数(shù)为1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)同(tóng)比(bǐ)增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家(jiā)企(qǐ)业研发费用(yòng)同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海(hǎi)光(guāng)信息(xī)，2022年研(yán)发费用增长在(zài)6亿元以上居前。综(zōng)合研发费用增长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等(děng)企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国微2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去年推出(chū)了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电(diàn)路产品进入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　从(cóng)研(yán)发费(fèi)用(yòng)占营(yíng)收比重(zhòng)来看，2021年半导(dǎo)体行业的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增(zēng)强，重(zhòng)视(shì)资金投(tóu)入。研发(fā)费用占(zhàn)比20％以上的(de)企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家企业(yè)不(bù)仅连续3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓既有研发高(gāo)占(zhàn)比(bǐ)又(yòu)有(yǒu)研发(fā)高金额(é)。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡在众(zhòng)多行业(yè)领域中的头部公司实(shí)现了批量销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕