北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期(qī拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗)的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的(de)美(měi)国(guó)地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了(le)与(yǔ)其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国(guó)央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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