在股市高(gāo)点成立的(de)主动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记(jì)机构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于(yú)五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的(de)超(chāo)额(é)收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能(néng)会(huì)增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的(de)定开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发(fā)基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二(èr)是要(yào)做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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