随着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选在一(yī)季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富(fù)通(tōng)改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花(huā)落华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇(huì)添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组为什么球星都觉得梅西是最佳合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡(dàn)出前(qián)十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年(nián)全年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低(dī)估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持(chí)长期(qī)资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超(chāo)预期(qī)的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度(dù)价(jià)值和价(jià)值质量等偏(piān)价值(zhí)策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配比例(lì)，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那(nà)些能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类(lèi)资产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信为什么球星都觉得梅西是最佳心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前(qián)历(lì)史估值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内(nèi)需(xū)政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期(qī)，权益(为什么球星都觉得梅西是最佳yì)方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开(kāi)始，估(gū)计(jì)市(shì)场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较(jiào)为(wèi)确(què)定(dìng)，比(bǐ)较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看，半导体行业(yè)可能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年(nián)也(yě)是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开(kāi)科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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