随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选作为(wèi)前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年(nián)末(mò)增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持(chí)在(zài)熟(shú)悉的(de)行业内把(bǎ)握(wò)投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)被易方达(dá)信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的(de)不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益(yì)配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根(gēn)据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国(guó)信(xìn)用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出(chū)前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持(chí)部分短期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但内(nèi)部结(jié)构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策略(lüè)的(de)基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们(men)也(yě)在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出(chū)行供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极(jí)成长养老(lǎo)目标(biāo)五年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示(shì)，对于国(guó)内(nèi)权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供(gōng)一定(dìng)安全(quán)边际。年内(nèi)经济修(xiū)复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续(xù)会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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