当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(科兴是美国的还是中国的yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限。美(měi)国财(cái)政部次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到(dào)第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续(xù)去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有科兴是美国的还是中国的偏(piān)低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75科兴是美国的还是中国的％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋(qū)势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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