金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)增速(sù)在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

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　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛(máo)利(lì)率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖(hú)南第(dì)一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好生kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全(quán)国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正(zhèng)的(de)高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前(qián)下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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