尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预(yù)计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应用侧，A古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人IGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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