当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展过快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上最大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内(nèi)持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着(zhe)超(chāo)于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入场机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发(fā)布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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