财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置(zh38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少ì)，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其(qí)他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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