昨夜，美国(guó)银行股(gǔ)持(chí)续暴(bào)跌，内外盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地时(shí)间周二，美(měi)股三大指数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了(le)，第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价(jià)重(zhòng)挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股(gǔ)再次(cì)大跌，导致美(měi)国国(guó)债价格飙升，短(duǎn)期(qī)市(shì)场利率(lǜ)大幅(fú)下跌，债(zhài)券交易员(yuán)不(bù)再完全押(yā)注美联储会(huì)再加(jiā)息25个基点。6月的美联(lián)储利率(lǜ)掉期合约目前反映出，央(yāng)行基准利率仅比(bǐ)当前有(yǒu)效联邦(bāng)基金利率高出20个基点，这(zhè)暗示未来两次FOMC会(huì)议中有一次加息的可能性约为80％。而本(běn)周早些时候，交(jiāo)易员认为(wèi)美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份(fèn)有可能进一步加息。除了(le)大幅降低加息的可能性外，掉(diào)期交(jiāo)易还显示，市场对利率见顶(dǐng)后(hòu)美联(lián)储降息的押注有(yǒu)所(suǒ)增加(jiā)，他们预(yù)计(jì)到年底联邦基金(jīn)利(lì)率预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时(shí)段(duàn)，新加坡铁(tiě)矿石指数期(qī)货05合约跌破100美元/吨，日(rì)内跌幅近4％，为去年(nián)12月以来首(shǒu)次(cì)。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收(shōu)盘，国内期货主力(lì)合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布(bù)伦特(tè)6月原(yuán)油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属(shǔ)全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦(lún)镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫(gōng)发布声明(míng)称，美国总统(tǒng)拜(bài)登将否决众议院议长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提(tí)出的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)方案。白宫称：众议院共(gòng)和(hé)党人必(bì)须在(zài)没有(yǒu)任何要求和条件的情况下(xià)打消(xiāo)违约的可能性，并解决债务上(shàng)限(xiàn)问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项(xiàng)将债务上(shàng)限问题(tí)和削减支花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了(zhī)出(chū)捆绑的计划，要将债务(wù)上限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美国财政部长耶(yé)伦(lún)警告称，如果(guǒ)美国国会不(bù)提高(gāo)政府的债务上限，由此(cǐ)产生的债务违约将在(zài)美国引发一(yī)场“经(jīng)济灾难”，使未来几(jǐ)年(nián)的利(lì)率(lǜ)上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约将导致失业(yè)率上升，同时使美国家庭在(zài)抵押贷款、汽车贷(dài)款和信用(yòng)卡上(shàng)的支出增(zēng)加。耶伦(lún)称，提高或暂停31.4万亿美元的债务(wù)上限是国(guó)会的一项(xiàng)“基本(běn)责任(rèn)”，如果(guǒ)违约将产生一场经济和金(jīn)融灾难，使(shǐ)借贷成(chéng)本永久(jiǔ)提高，增加(jiā)未来的(de)投资(zī)成(chéng)本。如(rú)果不(bù)提高债务上(shàng)限(xiàn)，美国企业将面临信贷(dài)市场(chǎng)的恶化(huà)，政府将(jiāng)可(kě)能无法向军人家庭和依(yī)赖社会保障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞(jìng)选连(lián)任美国总(zǒng)统

　　北京时间4月25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统拜登正(zhèng)式(shì)宣布(bù)，他(tā)将参加2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁高龄”投入(rù)到一(yī)场新的激烈竞选中。

　　拜登在推(tuī)特上写道(dào)：“每(měi)一代人都要经历为了民主挺身而出的时刻(kè)，为了(le)他们的基本(běn)自由(yóu)挺身而出(chū)。我相(xiāng)信这(zhè)是我们的时(shí)刻。这(zhè)就(jiù)是我竞选连任(rèn)美国总统的(de)原因。加入(rù)我(wǒ)们，让我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视(shì)频。

　　法(fǎ)新社(shè)分析称，目前拜登(dēng)在民主党内(nèi)部没有真(zhēn)正的挑(tiāo)战者，但他(tā)的年龄可能(néng)受到“持续(xù)而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁(suì)，到第二任期(qī)结束时，这(zhè)位资深民(mín)主党(dǎng)人将(jiāng)年满(mǎn)86岁。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上周末(mò)发布的一项民调显示(shì)，70％的(de)美国人包括51％的民主党人，认为拜登不应该参选(xuǎn)。不支持(chí)他参选的人(rén)中(zhōng)，69％的(de)人认为年龄是一(yī)个(gè)主要(yào)或次要(yào)原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳(láo)动节期间风控(kòng)工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家(jiā)期(qī)货交易所公布(bù)劳动节期间有关工作安排，调整相(xiāng)关(guān)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期所通知(zhī)称，自4月27日起(qǐ)第一(yī)个未出(chū)现单(dān)边市的交易(yì)日收盘(pán)结算(suàn)时，铜(tóng)、铝、锌(xīn)、铅期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为12％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为10％；白银期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证金比(bǐ)例调整为13％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为12％；锡(xī)期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为(wèi)16％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为14％。5月4日交易(yì)后，自第一个未出现单(dān)边市的交易(yì)日收盘结算时，黄(huáng)金期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为7％；其(qí)他品种(zhǒng)期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)和涨跌停板(bǎn)幅度恢复(fù)至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自4月(yuè)27日起第一个(gè)未出现单边市的(de)交易(yì)日收盘结算时，国际铜期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；低硫(liú)燃料(liào)油期货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一(yī)个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，所有品(pǐn)种期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度恢复至(zhì)原有(yǒu)水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的(de)交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约的交易(yì)保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自(zì)品种持仓量最大(dà)的(de)合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停(tíng)板(bǎn)单(dān)边市的第(dì)一个交(jiāo)易日(rì)结(jié)算时起，上述(shù)品种期货合约的交易保(bǎo)证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通(tōng)知称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为7％，交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水平调整为8％；棕榈(lǘ)油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保(bǎo)证金水平维持不变(biàn)。5月4日恢复交易后，在各期货持(chí)仓量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的第一个交易(yì)日(rì)结(jié)算时起，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉(yù)米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为7％，投机交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油(yóu)、棕(zōng)榈油(yóu)、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期(qī)货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金水平(píng)恢复(fù)至节前标准；其(qí)他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平(píng)维(wéi)持不(bù)变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证金标(biāo)准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交(jiāo)易后(hòu)，自(zì)相关(guān)品种持(chí)仓量最大的合约(yuē)未出现单边市的(de)第一个交(jiāo)易日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证(zhèng)1000股指期货各合约的交易保(bǎo)证金标准调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数根据(jù)相应股指期货(huò)的交易保(bǎo)证金标准进(jìn)行调整。

　　广(guǎng)期所公告(gào)称，自4月27日结算时起(qǐ)，工(gōng)业硅(guī)期货合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整为(wèi)9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工业硅品种持仓量(liàng)最大的合(hé)约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续(xù)报价的第一个交易(yì)日结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大(dà)跌(diē)

　　昨日，生猪期(qī)现货价(jià)格走势(shì)背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续上(shàng)涨，截至4月25日，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一(yī)鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强的主要原因有(yǒu)四点(diǎn)：一是短期二次育肥造成货源有所花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了收紧；二(èr)是(shì)来自政策面的支撑；三是近期降雨导(dǎo)致(zhì)调运不便(biàn)；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为(wèi)主，昨日盘面下(xià)跌的(de)主要(yào)逻(luó)辑依旧(jiù)在(zài)于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多(duō)地猪价(jià)‘破7’，猪价(jià)阶段性触(chù)底。中小养(yǎng)户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且南北(běi)部分区域(yù)二次(cì)育肥采购(gòu)量增加，政策(cè)消息稳市信号相对强(qiáng)烈，期现(xiàn)货(huò)价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期(qī)，但已注入升水，反(fǎn)弹至(zhì)养(yǎng)殖成(chéng)本附近明(míng)显承压。同时，套(tào)保资金介入。因此周(zhōu)二期(qī)货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联(lián)期货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至3月末(mò)，全国能(néng)繁母猪(zhū)存栏相(xiāng)当(dāng)于正常(cháng)保有量的(de)105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分(fēn)析(xī)称，能(néng)繁母猪存栏以及生猪存(cún)栏(lán)依旧处于高位(wèi)，意味着今年一季度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前(qián)的存栏以及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下半年市(shì)场不(bù)会出现生猪货源紧张或(huò)猪(zhū)肉紧张(zhāng)的状态(tài)，供应宽(kuān)松大概率延(yán)长至今年下(xià)半年。

　　格(gé)林大华期货生猪分析师张晓君介(jiè)绍，从月(yuè)度初生仔猪来(lái)看，农(nóng)业部监测数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全国新生仔猪数量各月环比增(zēng)幅(fú)逐月(yuè)增加，至少对应到今年7月(yuè)生(shēng)猪出(chū)栏(lán)供给相对(duì)充(chōng)足。从(cóng)出栏体重(zhòng)来(lái)看，当前(qián)生猪出栏均重(zhòng)仍接近(jìn)123公斤，同比(bǐ)去年增加约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一提(tí)的是(shì)，目(mù)前生猪养殖逐步(bù)向规(guī)模化、集团(tuán)化方(fāng)向发展，而且规模化占比得到明显(xiǎn)提升(shēng)。蒋琴表(biǎo)示(shì)，今年猪场(chǎng)中(zhōng)大猪存栏量明显高于去年同期(qī)，产能(néng)较(jiào)为充裕(yù)。同时(shí)，2023年中央(yāng)一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强(qiáng)化以能繁(fán)母猪为主(zhǔ)的生猪(zhū)产能调控(kòng)”，将全国能繁母猪数(shù)量(liàng)稳定在4100万头的(de)正常保有量，可见国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看(kàn)，随着屠(tú)宰场持续(xù)入冻，冻品库存(cún)持续攀升(shēng)。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至4月20日(rì)，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高(gāo)于(yú)去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水(shuǐ)平(píng)将抑制猪价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结(jié)为(wèi)持续(xù)向好发展态势，政策引导(dǎo)及市场预期向好，加上居(jū)民收入(rù)增加、消费意愿增强等利好(hǎo)因(yīn)素(sù)，都是(shì)猪(zhū)肉消费的助力。但是，实际需求却一直不温不火(huǒ)。目前看，今年生(shēng)猪的需求大概率将回归到正常年(nián)份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示(shì)，此次(cì)需求好转主要在于冻品入库(kù)以及二育支(zhī)撑(chēng)，终端需(xū)求无实质性(xìng)好转(zhuǎn)。目(mù)前“五一”备货基本(běn)收(shōu)尾，从走量看并未(wèi)出(chū)现明显提升，随(suí)着二(èr)季(jì)度气温升高，需求逐步降低，预计需(xū)求再次回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预(yù)计(jì)集(jí)团企业出栏计划或继续增加，市场(chǎng)整体(tǐ)处于供(gōng)大(dà)于求(qiú)状(zhuàng)态，现货价(jià)格“五一”后或继续回落(luò)为主(zhǔ)，盘面升水状态下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终(zhōng)端备货(huò)启(qǐ)动(dòng)，集团场(chǎng)缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然而，假期(qī)效应(yīng)过(guò)后(hòu)，市场情绪(xù)逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个(gè)交易日，期货盘面资金已经提前(qián)反映了市场情绪(xù)。建议投资者控制仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综(zōng)合(hé)来看，猪(zhū)价(jià)颓势(shì)不改(gǎi)，大概率仍将保持(chí)低位盘整运行状态(tài)。不过(guò)，市(shì)场预期二季度二(èr)次育肥缓慢(màn)入(rù)场，行情或(huò)好于(yú)一季(jì)度。按照官方(fāng)能(néng)繁存栏数据推算(suàn)，今年3到10月，生(shēng)猪(zhū)理论出(chū)栏量处于逐步(bù)增加的阶段(duàn)，并(bìng)于10月(yuè)份达到(dào)理论(lùn)出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏量大(dà)概率环比下降(jiàng)。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺(wàng)季(jì)，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑当期生(shēng)猪(zhū)价格，故目前盘(pán)面11月价格相对坚挺(tǐng)。不(bù)过(guò)在国家良好调(diào)控之下，能繁母猪产能并未过度去(qù)化，生(shēng)猪存出栏量(liàng)保持稳定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨的基础(chǔ)条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背(bèi)景下，期价上行压力恐加大(dà)，追涨风(fēng)险积聚，操(cāo)作上，建议养殖端锚定成本，择机(jī)卖出套保锁(suǒ)定利润(rùn)为主。

　　棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货(huò)盘中大幅下跌(diē)，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化多集(jí)中在需求端的扰动，一(yī)方面，印度(dù)洗船(chuán)事件为盘面带来了压(yā)力；另一(yī)方(fāng)面，市场对于第(dì)二(èr)波新(xīn)冠疫情可能到(dào)来从而降(jiàng)低国内需求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联(lián)期货农产品事业部分析师姜颖告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，根据新(xīn)加坡、日本等(děng)海外经验，第二波疫情的波(bō)及范围预计很(hěn)大概率将(jiāng)小于(yú)第一波，短期(qī)情绪释放后，棕(zōng)榈油将回归基本面。从(cóng)相关因素的(de)梳理来(lái)看(kàn)，目(mù)前处于短多(duō)长空的局面。

　　据(jù)国海良时期(qī)货油脂分析师孙啸介(jiè)绍，开斋节后市场延续(xù)了产地未来供需转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月(yuè)船期(qī)现货报价分别为995美元/吨、93花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了0美(měi)元/吨(dūn)、862.5美(měi)元/吨，整(zhěng)体相比上(shàng)一个交易日均有(yǒu)20美元/吨左右(yòu)的(de)下跌(diē)。巨大(dà)的back结构也显示出(chū)市场对东南亚地区棕榈油食用需求转入(rù)淡季(jì)以及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧(yōu)。产(chǎn)地供需偏(piān)宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月(yuè)份产(chǎn)量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高(gāo)达425.2万(wàn)吨(dūn)，为历(lì)史同期最(zuì)高(gāo)水平，仅环比1月(yuè)微降(jiàng)0.9万(wàn)吨，降(jiàng)幅远低于平(píng)均季节性减量。目前产地已(yǐ)步入增产季(jì)，在马来西亚摆(bǎi)脱洪(hóng)水扰动后，产区未(wèi)来整体产量(liàng)可能非常可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马来西(xī)亚出口大增，库存(cún)超(chāo)预期下降(jiàng)至167万吨，不(bù)过，4月份马来西亚出口骤(zhòu)降，斋月(yuè)节备货结束、主要进(jìn)口国植(zhí)物油供(gōng)应充足，印(yìn)度(dù)3月棕榈油库存仍有59万(wàn)吨，植(zhí)物油库存则(zé)继续增高(gāo)至345万(wàn)吨，充(chōng)足的(de)库存和竞争油脂(zhī)的影响或将冲(chōng)击印度对棕榈(lǘ)油进口(kǒu)。”徽商(shāng)期货油脂油料分(fēn)析(xī)师郭文伟表示，检(jiǎn)验机(jī)构AmSpec数据显示(shì)，马(mǎ)来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油产量(liàng)环(huán)比增(zēng)加(jiā)22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势。不(bù)过，4月份处(chù)在复产初(chū)期(qī)，且今年4月份工作(zuò)日较少，产量(liàng)预计在150万(wàn)吨以下(xià)，4月(yuè)底马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)计开始小幅度累库，且随着复产利多增强和(hé)出(chū)口前景不佳(jiā)持续(xù)，后期马棕继续(xù)面临累库压力(lì)，棕榈油行情或维持(chí)承(chéng)压回调走势(shì)。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月份印(yìn)度食用油进口113.56万(wàn)吨，处于季(jì)节性(xìng)中性位(wèi)置，其(qí)中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是其国内(nèi)食用油峰值库存问题仍未解决。截至3月末(mò)，其食用油总库存依(yī)旧(jiù)在(zài)344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前已经走负(fù)的国际豆(dòu)棕差(chà)，预计4—6月国际棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口需求(qiú)大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕榈油近(jìn)月进(jìn)口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月进口偏低(dī)，远月买船有(yǒu)所增加。海关数据显示，3月进(jìn)口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估(gū)分(fēn)别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国(guó)内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截至4月(yuè)25日，库(kù)存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈(lǘ)油(yóu)消费进一步好(hǎo)转(zhuǎn)，需求有望回(huí)升，国(guó)内(nèi)棕榈油继续(xù)呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运(yùn)行，有下破(pò)可能。5月份东南(nán)亚天气值得(dé)关注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如(rú)果出(chū)现持续(xù)干燥天气，产区增产(chǎn)节奏(zòu)将被打破，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚存(cún)利多因素支撑。国内贸易(yì)商进口(kǒu)利润深度(dù)亏损(sǔn)，5月船期(qī)频(pín)现洗船，进口到港(gǎng)数量将明显(xiǎn)减少。在(zài)此基础上(shàng)，随着天气升(shēng)温(wēn)，棕榈油消费季节性(xìng)回暖(nuǎn)。第(dì)二轮(lún)疫情(qíng)虽可能有影响，但无法改变消费(fèi)逐(zhú)步恢复的大势，国内库(kù)存(cún)短期内仍可(kě)能加速去化。长期市场对于(yú)未来供应充裕的预(yù)期基(jī)本(běn)一致。天气情况有所好转，马来西亚(yà)与(yǔ)印尼步入增产周期，供应增加而出口需(xū)求较差，未(wèi)来(lái)产地存(cún)在累(lèi)库预期。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史极低负(fù)值，棕榈油(yóu)价格丧失竞(jìng)争优势(shì)，在(zài)豆油、菜油未来存在(zài)集中供应(yīng)压力的情况下，棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需(xū)求不容(róng)乐观(guān)。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素对盘面(miàn)有一定支(zhī)撑，价格或以区间调(diào)整(zhěng)为主。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐(zhú)渐演变(biàn)为供强需弱格(gé)局，叠加全球(qiú)宏(hóng)观(guān)经济环境偏(piān)弱，价格(gé)重心(xīn)或逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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