在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示粤西是指什么地方(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金粤西是指什么地方继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告(gào)称，持续数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突(tū)破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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