金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏(ku病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语ī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分(fēn)别(bié)占(zhàn)公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货(huò)正在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下游经(jīng)销商的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的(de)广告投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投(tóu)资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的盛(shèng)初(chū)咨询董事(shì)长王(wáng)朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节(jié)后的(de)终端进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语高(gāo)端相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方(fāng)让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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