周一的股市震荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上周股市(shì)下跌期(qī)间净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)市(shì)场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的(de)估(gū)值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联E料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗TF等产(chǎn)品也(yě)位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情(qíng)况，一(yī)位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复(fù)苏仍是中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受(shòu)限、出口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复(fù)疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多(duō)结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募机构分析(xī)，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮(cháo)趋势，中期(qī)在(zài)市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续受到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资(zī)金出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本(běn)面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资(zī)的(de)部分底层逻辑仍旧料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的(de)严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估(gū)。而在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅(fú)低估(gū)和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其(qí)估值修(xiū)复成为(wèi)了可能(néng)。虽(suī)然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧(jiù)处(chù)于(yú)低位，由(yóu)于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的(de)个(gè)股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势(shì)，净(jìng)流入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今(jīn)年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带(dài)一路”板块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获(huò)利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差(chà)异(yì)化最低结算备(bèi)付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比例下调，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端(duān)或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季(jì)度(dù)电(diàn)力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的(de)持(chí)续推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市(shì)场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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