如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出(chū)的(de)强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(闲游的意思 闲游的反义词是什么jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周闲游的意思 闲游的反义词是什么(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多(duō)的(de)海外(wài)投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估值仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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