30年“不败”的可转债信仰，突然(rán)之间出现“断崖式”崩(bēng)塌。

　　100元面值(zhí)的可(kě)转债，*ST搜特的可转债(zhài)搜特转债(zhài)今天又是暴跌19.85％，价格(gé)跌至31.66元，30年可转债历为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正史上(shàng)从未(wèi)有过如(rú)此(cǐ)低价可转债，与此(cǐ)同时，各类低价转债接(jiē)连雪崩。分析认为，资金开始担心退市和违约风(fēng)险，纷(fēn)纷出逃。

　　A股市(shì)场今(jīn)天也继续不乐观，自周二盘中冲(chōng)高到3400点跳水之后，市场持续回(huí)落，上证指数(shù)今天又跌超1％，收(shōu)跌1.12％，报3372.36点，失守3300点。主(zhǔ)要指数(shù)和多数板块(kuài)下(xià)跌，深证成(chéng)指跌1.23％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)数(shù)和科创50指数(shù)也跌超1％。个股3790只下(xià)跌，1209只(zhǐ)上涨，成交(jiāo)额8481亿元，与前(qián)一日有(yǒu)所缩量(liàng)。

　　行业板块方面，此前(qián)最(zuì)牛(niú)的传媒娱乐领(lǐng)跌，大跌超4％，互联网、建(jiàn)筑、有色等为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正也跌超3％；纺织服装、电(diàn)力、旅(lǚ)游等行业逆势飘红上(shàng)涨。

　　不过北(běi)上(shàng)资金却是逆势(shì)抄(chāo)底(dǐ)，全(quán)天净买入13亿元(yuán)。

　　两(liǎng)只转债面临退市

　　带(dài)崩整(zhěng)个低价转债市场

　　30年没有过的可转债退(tuì)市历史，在今(jīn)年5月一下被打破(pò)，先是*ST蓝(lán)盾宣告公司和(hé)蓝(lán)盾转(zhuǎn)债被告知要退市，打破了30年来的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)没(méi)有出现正股(gǔ)和转(zhuǎn)债退市的历史。接着(zhe)没几(jǐ)天，*ST搜特锁定面值退(tuì)市，搜(sōu)特转债持续暴跌，第2只打破历史(shǐ)来得(dé)太快。蓝盾转债已停牌，而搜特转(zhuǎn)债还在(zài)交易。

　　退市危机之下，搜特转债今日(rì)再(zài)度(dù)暴跌19.85％，收(shōu)报31.66元，而昨日搜特转债已(yǐ)经暴(bào)跌(diē)19.75％。持续(xù)上(shàng)演断崖(yá)式暴跌，面(miàn)值100元的转债如(rú)今只剩31.66元。

　　搜(sōu)特转债的正股*ST搜特还(hái)在一字跌停，最(zuì)新收盘价0.56元，触发面值退市已没什么悬念。

　　接连的(de)退市情形(xíng)，以及(jí)可能面临的(de)违(wéi)约(yuē)。彻底带崩(bēng)了整个低价转债(zhài)，过去的双低策略似(shì)乎也不再奏效。思创(chuàng)转债暴跌11％，而正股思创医惠只跌了(le)2％，塞力转债暴跌(diē)8.19％，而(ér)正股塞(sāi)力医疗只(zhǐ)跌了0.21％；金(jīn)诚(chéng)转债、永(yǒng)吉转(zhuǎn)债等跌超(chāo)6％。

　　如今又涌现大批价格跌破100元的(de)低价转债，而一年前(qián)市场还在关注“消灭”100元以下可转债(zhài)，一度没有(yǒu)转债价格低于100元。如今(jīn)是多只接连闪崩(bēng)断崖(yá)下跌。

　　沪(hù)指又跌破3300点

　　市(shì)场近期波动剧(jù)烈

　　上证指数周二在券商、银行等(děng)金(jīn)融股带动之(zhī)下，一度冲上3400点，而后快速跳水(shuǐ)。然后持(chí)续下行，今日又跌超(chāo)1％，失守(shǒu)3300点，报(bào)3372点。早盘一度(dù)翻红(hóng)后，市场(chǎng)持续走(zǒu)低。

　　有(yǒu)分(fēn)析表示，近(jìn)期市场波动(dòng)加剧，资(zī)金分歧(qí)较(jiào)大。

　　华泰(tài)证(zhèng)券(quàn)近日策略(lüè)点评表示，4月新增社融、新增信贷、M2同比(bǐ)均低(dī)于Wind一致预期(qī)，一季度(dù)冲量明显(xiǎn)+票(piào)据利率下行，数据走弱(ruò)在(zài)方向上(shàng)不(bù)超预期(qī)，但幅度较预期更大。

　　三点指引：1）新增中长贷MA6同比走(zǒu)高，冷热不(bù)匀再现，居民中(zhōng)长贷在1Q脉冲式修复过后(hòu)明显走(zǒu)弱，单月新(xīn)增创历(lì)史新低(dī)，与(yǔ)地产销售回踩匹(pǐ)配；2）M1-M2同比(bǐ)剪刀(dāo)差微升，基(jī)数效应(yīng)外(wài)，主(zhǔ)因C端新(xīn)增存款(kuǎn)转负；3）私人部门中长贷仍在修复→全A非金融企业盈(yíng)利全年或拾级而上(shàng)，但从M1-M2剪刀差及财报数据反(fǎn)映的制造业(yè)库存及产能周期位置(zhì)看，弹性或有限。金融数据再(zài)次(cì)印(yìn)证复苏成色(sè)需巩固(gù)，或提升政策(cè)加码“恢复(fù)和扩大需(xū)求”的可能。

　　前(qián)海开源基(jī)金近(jìn)日(rì)也表(biǎo)示，后续来(lái)看(kàn)市场回落空间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)：

　　第一、4月出(chū)口仍(réng)超预期，外需仍(réng)有韧性。4月出(chū)口(kǒu)同比(bǐ)增长8.5％，好于市(shì)场预期(qī)，除基数效应外(wài)，欧美的韧性(xìng)与东(dōng)盟相(xiāng)对强劲的(de)需求均支撑了外需(xū)，内需同样在修复下市(shì)场分子(zi)端边(biān)际向好。

　　第二、国内外流动性(xìng)仍然(rán)偏(piān)好(hǎo)。国内(nèi)看，4月政治局会(huì)议仍(réng)然强调(diào)稳增长(zhǎng)，应(yīng)对(duì)弱复苏下流(liú)动性大(dà)概率仍然(rán)维持宽松，同(tóng)样仍可能有增量(liàng)政策(cè)出(chū)台，对市场均(jūn)是呵(hē)护而(ér)非压(yā)力；海外看，5月FOMC会(huì)议后市场(chǎng)基本已(yǐ)定价(jià)美联储本轮加息已至顶(dǐng)点，仍然存在区域银行风险隐患同时通胀仍(réng)在下行(xíng)下(xià)，后续海外流为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正动性难更(gèng)紧，外资对国(guó)内市场的流出(chū)压力不大。

　　总(zǒng)体来(lái)看，权重板块(kuài)内部的(de)分(fēn)化，热门板(bǎn)块(kuài)交易性的波动是指数调整主因，但在内(nèi)需修复(fù)、外需韧性，且国内政策呵护(hù)延续、外(wài)资(zī)流出压力不大下市(shì)场无大风(fēng)险，震荡修复延(yán)续。

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