金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行今日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末，广义(yì)货币(bì)（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分(fēn)点(diǎn)，比(bǐ)上年同期(qī)高(gāo)1.9个百分点。初(chū)步统计，2023年(nián)4月社会融(róng)资(zī)规(guī)模增量为1.22万亿元(yuán)，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济发放的人民币贷(dài)款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放(fàng)的(de)外(wài)币(bì)贷款折合人(rén)民(mín)币减(jiǎn)少319亿(yì)元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存(cún)款减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机(jī)构(gòu)存款增加2912亿元。4月(yuè)末(mò)，外币存款余(yú)额8819亿(yì)美(měi)元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外(wài)币存款减(jiǎn)少(shǎo)296亿美元(yuán)，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同比回落，主因居民存款13个月(yuè)以来同(tóng)比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但(dàn)更可能(néng)重回表(biǎo)外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度(dù)同样(yàng)处于“N型”第(dì)二步中。4月(yuè)M2同(tóng)比回落(luò)0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居民(mín)存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如下：在(zài)经历了一季度的爆发式增长后(hòu)，信贷在(zài)4月明显回落(luò)。从结(jié)构上(shàng)来(lái)看，居民部门再次(cì)“缩表(biǎo2000克是多少斤 2000克等于多少公斤)”，不过企业中长期(qī)贷款有较强(qiáng)韧性。信贷回(huí)落可能是因为一季度透(tòu)支(zhī)了部(bù)分银(yín)行信贷额度和(hé)企(qǐ)业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)也边际走弱。社融增速(sù)与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在(zài)高基数(shù)下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回落主因居民存(cún)款13个月以来同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处(chù)于“N型(xíng)”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民(mín)贷款13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存(cún)款的(de)流(liú)出而非(fēi)企业活期存款大(dà)幅改善，和地产(chǎn)销售的再度转冷有关。

　　4月份人(rén)民(mín)币(bì)存款大幅减少的问题，中信证券认为是季(jì)节性波动。因(yīn)为银(yín)行倾向于让理财产品(pǐn)在季末到期，使资金回流成(chéng)存(cún)款，以应对考核(hé)，然后(hòu)在下季初发(fā)行新的理财产品承接。因此居民存款在(zài)季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎ2000克是多少斤 2000克等于多少公斤n)，或许反映了企(qǐ)业经营活跃度(dù)有所(suǒ)提升(shēng)。

　　招商宏观与中(zhōng)信证券看法(fǎ)较为一(yī)致，招商(shāng)宏观表示(shì)居(jū)民(mín)存款减(jiǎn)少符合季节性规律。在本月数据中，居(jū)民端(duān)出现了新增(zēng)存款(kuǎn)，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及7月一般是(shì)居民存款减少的时(shí)点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿(yì)居(jū)民(mín)存款的减少(shǎo)量(liàng)少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数据得(dé)出类似(shì)居民加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的去(qù)向问题，申万宏源分析(xī)认为4月居民存(cún)款减少更可能去向(xiàng)表外(wài)资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招商宏观表示在放(fàng)缓的(de)信贷(dài)投放(fàng)中，结构(gòu)特征依然明(míng)显(xiǎn)。企业(yè)中长期贷款贡献了(le)新增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出(chū)现收缩。这(zhè)种结构特征反映(yìng)了居民端在前期购房需(xū)求脉(mài)冲式释放后(hòu)信心仍然(rán)不足的情(qíng)况。如果没有进(jìn)一步的政(zhèng)策支撑，不(bù)排除(chú)居民端新增信贷量(liàng)会持续维(wéi)持在(zài)低位(wèi)。

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