近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告(gào)期内(nèi)基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期(可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁qī)则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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