申万一级的(de)半导体行业涵盖消费(fèi)电子、元件(jiàn)等6个(gè)二级子行业(yè)，其中市(shì)值(zhí)权(quán)重(zhòng)最大(dà)的是半导(dǎo)体行业(yè)，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发(fā)展(zhǎn)的重点领(lǐng)域，半导体行业(yè)具备(bèi)研发技术壁(bì)垒、产品国(guó)产替代化、未来(lái)前景广阔等特(tè)点，也因此成为A股市场(chǎng)有影(yǐng)响力(lì)的科技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万(wàn)亿元，中芯(xīn)国(guó)际、韦尔(ěr)股份等5家企(qǐ)业市(shì)值在1000亿元以(yǐ)上，行业(yè)沪深300企(qǐ)业(yè)数量达到16家，无论(lùn)是头部(bù)千亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业(yè)数量(liàng)，均位居科(kē)技(jì)类(lèi)行业前列(liè)。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发现，半导体行业自2018年(nián)以来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛(máo)利(lì)率稳步提升，自主研(yán)发的环境下，上市公司(sī)科技含量越来越(yuè)高。但(dàn)与此(cǐ)同时，多数(shù)上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素(sù)致前(qián)5企业市占率下滑(huá)

　　半导体(tǐ)行业的(de)132家公(gōng)司，2018年实现营业收(shōu)入(rù)1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量(liàng)来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组、通(tōng)讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首(shǒu)位(wèi)，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但半导体(tǐ)行(xíng)业上市(shì)公司的营收(shōu)集中度却(què)在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际5家(jiā)企(qǐ)业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体(tǐ)公司营收占比(bǐ)下(xià)滑，或主(zhǔ)要由三(sān)方面因素导致(zhì)。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科(kē)技等(děng)头部(bù)企业(yè)营收增速放缓，低于(yú)行业平均(jūn)增速。二(èr)是江波龙、格科微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)营(yíng)收体量居前的企业(yè)不(b哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思ù)断上(shàng)市，并在资本助力之下营收快速(sù)增(zēng)长。三是当半导体行业处于国产替代化、自主(zhǔ)研(yán)发(fā)背景下的高成(chéng)长阶段时，整个(gè)市场欣(xīn)欣向荣，企业营收(shōu)高(gāo)速增长，使(shǐ)得集中度(dù)分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业的(de)归母净利润增速更快(kuài)，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高位等(děng)因素影响，2022年行(xíng)业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利(lì)转为(wèi)亏损，25家企(qǐ)业(yè)净利润腰斩(zhǎn)（下跌(diē)幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时(shí)，也有18家(jiā)企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体企业归母净利润(rùn)增速区间

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企(qǐ)业来(lái)看(kàn)，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益(yì)于先(xiān)进的芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以(yǐ)及强大(dà)的(de)设(shè)计能力(lì)，公司(sī)得到(dào)了相关客(kè)户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行(xíng)业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净利润体量(liàng)排名行业第92名(míng)，其较快(kuài)增(zēng)速与低基数效应(yīng)有关。考虑利润基数(shù)，北(běi)方华创归(guī)母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利(lì)润增速居(jū)前的10大企(qǐ)业哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对(duì)半导体行业(yè)经营风险分析时，发现存(cún)货周转率(lǜ)反映了分立(lì)器件、半导体设(shè)备等相关产品(pǐn)的周转情(qíng)况，存货(huò)周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经(jīng)营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存(cún)货周转率(lǜ)中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是(shì)，存(cún)货周(zhōu)转率这一经营风险指(zhǐ)标(biāo)反映行业(yè)是否面(miàn)临库存风险(xiǎn)，是否出现(xiàn)供过于求的局面，进而对股(gǔ)价(jià)表(biǎo)现有参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数与2020年基本(běn)持平，该(gāi)年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率(lǜ)中位数和(hé)行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体(tǐ)行业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家(jiā)企业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个(gè)股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该年这些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一数哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思据说明存货质量下滑(huá)的(de)企业(yè)，股价表现(xiàn)也往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营(yíng)收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前(qián)存货周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上(shàng)市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态(tài)势，毛利率中(zhōng)位数(shù)从32.90％提升(shēng)至(zhì)2021年的40.46％，与产业(yè)技(jì)术迭代(dài)升级、自主研(yán)发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行业(yè)毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年(nián)整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上(shàng)游硅料等原材料(liào)价格上涨(zhǎng)、电子消费(fèi)品需求放(fàng)缓至部分芯片元件(jiàn)降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下(xià)滑5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点以上企业达到27家，其中(zhōng)富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也说明了与这两(liǎng)方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前(qián)行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体量较(jiào)大的公(gōng)司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发(fā)占比不断提升

　　在国(guó)外芯(xīn)片(piàn)市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势的背景下，国内(nèi)半导体(tǐ)企业需(xū)要不(bù)断通(tōng)过研发投(tóu)入，增加企业竞争力，进而对(duì)长久业(yè)绩(jì)改观带来(lái)正向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费(fèi)用再创新(xīn)高。具体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家企业研(yán)发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年(nián)半数企业研(yán)发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发费用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯(xīn)微、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻泰(tài)科(kē)技和(hé)海光信息，2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)在6亿元以上居前(qián)。综(zōng)合(hé)研发(fā)费用(yòng)增长率(lǜ)和增长金(jīn)额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企(qǐ)业比(bǐ)较突出。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公(gōng)司(sī)去年推出了国内首款(kuǎn)支持双模联网(wǎng)的联(lián)通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用(yòng)占营收比(bǐ)重来看，2021年半(bàn)导体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提(tí)升至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研发意(yì)愿增强，重视资(zī)金投(tóu)入。研发费用(yòng)占比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至(zhì)20％的企业(yè)达到(dào)42家(jiā)。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不(bù)仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到(dào)208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的(de)头(tóu)部公司实(shí)现(xiàn)了批量(liàng)销(xiāo)售(shòu)或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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