5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)世界上性功能最强的国家是哪个国家季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新(xīn)的(de)需(xū)求(qiú)增量，从周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后(hòu)，世界上性功能最强的国家是哪个国家将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产世界上性功能最强的国家是哪个国家化为代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际(jì)变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大(dà)量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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