自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表(biǎo)格来(lái)看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一(yī)季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维持和去(qù)年(nián)底的差不(bù)多(duō)的港股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商(shāng)业模(mó)式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经(jīng)常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全(quán)力(lì)出击(jī)。他(tā)一(yī)直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持有的(de)头(tóu)号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的(de)还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基(jī)金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和(hé)对(duì)具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标的(de)内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积累的(de)重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一(yī)目(mù)标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行(xíng)业(yè)选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是(shì)估值过(guò)高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来(lái)检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的(de)模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重(zhòng)仓股均出(chū)现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退(tuì)的初始预(yù)期、国(guó)际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)基(jī)金的(de)持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂(zá)多(duō)样的趋(qū)势，收益(yì)预(yù)期(qī)的时(shí)间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五(wǔ)粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积(jī)极的研(yán)究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革命，将极(jí)大提(tí)升全(quán)社(shè)会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期(qī)的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体(lán)晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值依(yī)然处(chù)于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市(shì)场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的(de)实现和(hé)市场(chǎng)隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基(jī)金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投(tóu)大消费板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而(ér)非(fēi)择时的投(tóu)资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年(nián)主要(yào)宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预(yù)期回(huí)升(shēng)。就近期(qī)公布的(de)社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对(duì)顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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