金(jīn)融界(jiè)5月(yuè)16日消息 国新办今日上(shàng)午(wǔ)举行4月份(fèn)国民经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计(jì)局(jú)如何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国民(mín)经济(jì)综合统计司司长付凌晖回(huí)应称，当前(qián)价格低位运行主要是阶段(duàn)性的(de)，当前中国经济不存在通(tōng)缩(suō)，总的(de)来看，下阶段也不会出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的(de)情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是回落(luò)的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回(huí)落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要(yào)是一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是(shì)食品价(jià)格(gé)的回落。随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么g>随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)。同时，生猪市场供(gōng)应总体是(shì)充(chōng)足的(de)。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下(xià)行(xíng)，也(yě)带动(dòng)了(le)食品价格的(de)回落。4月份，食品价格(gé)同(tóng)比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个(gè)百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅扩(kuò)大。今(jīn)年以来，受到世(shì)界经济复苏乏力、全(quán)球能(néng)源价格总体上趋于回(huí)落，对国内居民消费(fèi)汽柴油价格输出型影(yǐng)响(xiǎng)显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价(jià)格(gé)同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消费品降(jiàng)价促销。今年(nián)以来，受到汽(qì)车(chē)优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的(de)排(pái)放标(biāo)准在今年7月份切换，车企降价促销(xiāo)力度(dù)加大，带动了价(jià)格的下行。我们(men)看到，4月份(fèn)燃(rán)油小(xiǎo)汽车价格环比还在下(xià)降(jiàng)。

　　四是上(shàng)年同(tóng)期对比基(jī)数走(zǒu)高。上(shàng)年(nián)同期受(shòu)到疫(yì)情冲击，猪肉价格进入(rù)到上涨周期等因素(sù)的(de)影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由(yóu)于(yú)国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国(guó)际油价高(gāo)涨，带(dài)动了CPI中能(néng)源价格上(shàng)升。在这些因(yīn)素共同影响(xiǎng)下，去年(nián)4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，在价格中食品和能源由于受到(dào)短期因素影响，往(wǎng)往(wǎng)波动会比(bǐ)较大，看价格总体的状况，更重要(yào)的还要看核(hé)心(xīn)CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状况来看(kàn)，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体保持基本稳定。从核(hé)心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比还(hái)是偏低的(de)，很重(zhòng)要的原因是服(fú)务需求(qiú)仍在(zài)恢复(fù)中，相关价格(gé)涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常(cháng)态化运行，服务需(xū)求稳(wěn)步扩大，旅(lǚ)游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩(kuò)大。4月份，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大(dà)0.2个百分点，连续(xù)两个月回升。未来随着服(fú)务消(xiāo)费需求带动增强，价格回升(shēng)也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归到合理(lǐ)的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来(lái)看，今年以来受到(dào)国内外多重(zhòng)因素(sù)影响，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因(yīn)素有(yǒu)以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我(wǒ)国部分大宗商品价格与国(guó)际市(shì)场联系(xì)比较紧密，今年(nián)以来受(shòu)到世界经济恢(huī)复乏力(lì)影响(xiǎng)，国(guó)际大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格走低、国内石油(yóu)、有色价(jià)格出现下降，4月份石油和天然气开(kāi)采业价格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品(pǐn)业(yè)价格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分行业市(shì)场需求不足(zú)。经济恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行以后，部分行业产能供给(gěi)充(chōng)裕，但市场需求相对不足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加(jiā)，而电煤需(xū)求季节(jié)性减少，市场进入淡季，价(jià)格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤(méi)炭(tàn)开采和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市场(chǎng)需求还在(zài)恢复中，价格(gé)出现(xiàn)下降，4月份黑(hēi)色金(jīn)属冶炼(liàn)和(hé)压延加工业价格(gé)下(xià)降13.6％。

　　三是上年(nián)价格(gé)变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月份上年价(jià)格(gé)翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比(bǐ)3月份下(xià)拉影响扩大(dà)0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情况来(lái)看(kàn)，国际(jì)输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复(fù)中，部分工业品价格(gé)短期下行情况还会延续。但(dàn)是随着(zhe)国内经济恢(huī)复，市场需(xū)求回暖，总(zǒng)的判断(duàn)，下半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前(qián)我国经济没有出现通缩

　　值得注意的(de)是，昨天央行(xíng)发布的一季度货币(bì)政策报告也提及(jí)通缩。报告提(tí)到(dào)，我(wǒ)国通胀(zhàng)水平(píng)处(chù)于(yú)温(wēn)和区(qū)间。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要与供(gōng)需恢复时(shí)间差和基数效应(yīng)有(yǒu)关。我国经济运(yùn)行开(kāi)局良好(hǎo)，同时(shí)通胀(zhàng)保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济(jì)保(bǎo)持(chí)正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支持(chí)下(xià)，国内生产持(chí)续加快恢复，PMI生产分(fēn)项(xiàng)保持(chí)在较高景气(qì)区间(jiān)；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证(zhèng)了居民“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供应(yīng)充足。

　　二是(shì)需(xū)求复(fù)苏(sū)偏慢。实体经济(jì)生产、分(fēn)配、流通(tōng)、消费等(děng)环节本身有个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕(hén)效应”尚未消(xiāo)退，居民超(chāo)额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费的转化(huà)受收入分配(pèi)分(fēn)化(huà)、收入预期不稳(wěn)等制约(yuē)，特别是汽(qì)车(chē)、家装等大宗(zōng)消(xiāo)费需(xū)求偏弱。近期居(jū)民出现提前还(hái)贷(dài)现象(xiàng)，也(yě)一定(dìng)程(chéng)度影(yǐng)响当(dāng)期消费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国(guó)际油价一(yī)度(dù)逼近140美元大关，今年(nián)以(yǐ)来已(yǐ)回落至80美(měi)元附(fù)近，带动(dòng)CPI交通工具燃(rán)料和居住水(shuǐ)电燃料的同比增速(sù)走低(dī)；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年(nián)也存在高基数(shù)影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数(shù)效应，去年二季度(dù)受(shòu)疫情冲击(jī)GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数(shù)作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受(shòu)高基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波(bō)动(dòng)。今年(nián)5-7月CPI还将阶段(duàn)性(xìng)保持低位，主要(yào)受去年同(tóng)期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要(yào)看(kàn)到(dào)，随着基数降低，特别是(shì)政策(cè)效应将进(jìn)一(yī)步显现，市场机制发挥充分作(zuò)用(yòng)，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)力也在增强(qiáng)，供需(xū)缺(quē)口有(yǒu)望趋于(yú)弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出(chū)现通(tōng)缩。通缩主要(yào)指价格持续负增长(zhǎng)，货币供应量也具有下降趋势(shì)，且(qiě)通常(cháng)伴随经济衰退。我国(guó)物(wù)价仍(réng)在温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快(kuài)，经济运行持续好转，不(bù)符合通缩的特(tè)征。

　　中(zhōng)长期(qī)看(kàn)，我国经济总供求基(jī)本平衡，货(huò)币条件(jiàn)合理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀的(de)基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问(wèn)：通缩大(dà)讨论？通缩是个(gè)伪(wěi)命题(tí)，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济(jì)的(de)周(zhōu)期性波(bō)动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟随需求(qiú)变化(huà)而变化，使得物价变(biàn)化(huà)滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期(qī)，需求才刚刚开始修(xiū)复，对(duì)价格的提(tí)振尚不明显，使得物价指标低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以(yǐ)下。

　　领先指(zhǐ)标持(chí)续修(xiū)复，显示(shì)经济处于复苏初期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画的有(yǒu)效社融增速，去年9月以来(lái)持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的(de)11.5％；按照有效社融变化(huà)领先经(jīng)济2个季度(dù)左右的经验(yàn)规律，本轮信用扩张(zhāng)会(huì)带(dài)动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标(biāo)已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受(shòu)基数、供给(gěi)和外需等影响较(jiào)大；伴随拖累(lèi)减(jiǎn)弱、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在年(nián)中(zhōng)前后开始抬升(shēng)。除去年(nián)基数较高外(wài)，猪肉(ròu)、鲜(xiān)菜等(děng)食品价格回落，及油(yóu)、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活(huó)动相关服务、衣着等价格逐步(bù)抬升。伴随拖累减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加(jiā)剧，政策托(tuō)底无用(yòng)？周期启动(dòng)，渐入(rù)佳境

　　经济(jì)复苏初期(qī)，资金存在一(yī)定空(kōng)转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资金空转多发生(shēng)在经济回落、货(huò)币(bì)明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)阶段，部分(fēn)资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似(shì)特征；有所(suǒ)不同的是，当(dāng)前资金多滞(zhì)留在银行体系、而不是(shì)非银金融(róng)机构，与居民理(lǐ)财回表、购房偏弱带来的居民与(yǔ)企业(yè)之(zhī)间(jiān)信(xìn)用派生偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得信(xìn)用派生驱动和表征不(bù)同过往，企业有效信用派(pài)生自去年(nián)9月以(yǐ)来持续改善，而(ér)房地产相关融(róng)资(zī)拖累总体信用派生。传(chuán)统周(zhōu)期下，信用(yòng)扩张以房地(dì)产驱动(dòng)为主(zhǔ)，使得(dé)居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)增长(zhǎng)明显快于(yú)企业(yè)；相(xiāng)较之下，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企业融资扩张(zhāng)，有效社(shè)融从去年9月开始持续回升，而(ér)居(jū)民(mín)信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派(pài)生带来的经济效应不(bù)同过往，有效(xiào)信(xìn)用(yòng)派生对企业行(xíng)为的支持已开(kāi)始显现。去年3季度以来，资金加速流向制(zhì)造业，而房地产相关融(róng)资显著(zhù)弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得(dé)制造业(yè)投资(zī)表现显(xiǎn)著强于房地产(chǎn)；伴随融资(zī)的持续改善，企业资本开支(zhī)在1季度有(yǒu)所(suǒ)扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗(yí)症”或(huò)被过度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的(de)存(cún)在，使得大家(jiā)容易(yì)产生悲(bēi)观(guān)情绪。疫情政(zhèng)策(cè)调整，放大了“春节(jié)效(xiào)应(yīng)”带来的经济(jì)波动，部分高频指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后(hòu)走弱，偏生产端略晚一点，导致宏(hóng)观数据(jù)屡超预(yù)期(qī)的同时，市场信心(xīn)反其道(dào)而行之。

　　内生动能(néng)的修(xiū)复已然开(kāi)始，消(xiāo)费(fèi)动能或被低(dī)估，前半程靠居民出行和企业消费(fèi)，后半程靠居民消(xiāo)费能力(lì)的随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么(de)恢复。出(chū)行意愿的持续(xù)改善、企(qǐ)业经营活动(dòng)正常(cháng)化等，皆指向场景恢(huī)复带来的消费修复(fù)持续性(xìng)和(hé)弹性(xìng)不宜(yí)低估；批发零售(shòu)、住宿(sù)餐(cān)饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修(xiū)复，有助于推(tuī)动收入与消费的正循环。

　　地(dì)产链条的(de)“积(jī)极”信(xìn)号也在(zài)累积。地(dì)产大周(zhōu)期向(xiàng)下已是共识，地(dì)产链(liàn)条修复会弱于传统(tǒng)周期(qī)；但小周期超调(diào)后(hòu)的修复出现一些“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产供给增(zēng)多(duō)、质量改善，利于(yú)需求释放、形成(chéng)供需“正向(xiàng)循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改(gǎi)加码（可(kě)比口径增长近(jìn)60％）、中西部地(dì)区收入修复(fù)等，有利于(yú)稳定(dìng)低能级城市需求(qiú)。